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中國股市唯有資本利得稅可以中止本輪牛市步

发布时间:2019-11-09 03:04:34

中国股市:唯有资本利得税可以中止本轮牛市步伐

中止本轮牛市的手段

近期,中国内地股市泡沫论甚嚣尘上我们认为,唯有资本利得税这一怪兽可以戛然中止本轮牛市的步伐,且立竿见影央行加息和上调存款准备金率可能造成大盘短期调整,但不会改变市场向上趋势

有论者认为,货币政策更能影响资产价格,对股市系釜底抽薪此言有一定道理,但即使形势使然,进入了加息通道,股市转势也是一个时段后的事征收股市投资资本利得税则不同,它对广大投资者的心理冲击是巨大的在中国公共财税制度有待建立、政府又掌控足以主导经济走向的行政资源的语境下,税收政策具有惩戒性、歧视性

今春以来,一些管制主义者疾呼中央政府征收股市投资资本利得税我们认为,一旦开征资本利得税,直接后果将是:一、沪深股市崩盘,指数暴跌一半;二、中小投资者离场,公募基金被大面积赎回,剩下的投机资金把税收计入成本,横冲直撞,疯狂坐庄炒作股票市场可能一夜回到股改前

支撑牛市的核心动力

本轮牛市来之不易且与过去的牛市有本质区别随着大盘攀升,会有更多的人气急败坏地疾呼行政打压市场,但我们分析认为,管理层出台惩戒性举措的可能性不大

牛市将继续前行,支撑牛市的主要动力除了投资者耳熟能详的几大因素,我们认为,核心动力是十六届三中全会提出的"使股份制成为公有制主要实现形式"战略---它意味着巨量优质国有资产将源源不断注入股市在所谓的主流经济学家股东鼓动下,上一轮国资和国企改制是卖给个别私人,于公平与效率两个方面都出现了需要反思的问题新一轮改制,尤其是中央企业和省市级骨干企业改制,已经开始通过股票市场进行在一定的边际条件下,资本市场可以到达多赢格局道理很简单,假设国资以净资产2倍的价格注入上市公司,在股市上最后被定价为4倍,这样,以市值计,国资增值至原净资产的4倍,而最早接受2倍定价的投资者也赚了1倍

由于巨量国有资产将注入股市,结构性机会将长期存在,起码在未来3至5年内,业绩增长和资产注入型公司仍然有较高投资回报股改前的股市是一个纯粹的投机市场,各种原因汇集,资金入场拉升股价,于是形成所谓的牛市,同样因为原因汇集,资金撤离,即成熊市今天,股市正在成为一个"长期有效的市场"

不能唯市盈率定价

指称股市泡沫泛滥成灾的人依据的是上市公司的高市盈率,他们不懂或者佯装不懂中国内地股市的"新兴加转轨"特征发达市场经过长期发展,是将私募融资、风险投资、创业板、主板严格区分的,公司主营业务达不到现金流要求不能上主板,而中国内地股市以股改为契机,正在进行一场大规模的上市公司"洗心革面运动",自然会大面积出现所谓的"估值混乱"

以"股改+重组"的方式,管理层推动ST公司实际控制人更换,注入新资产并进行股改这是今年以来ST板块走出波澜壮阔行情的边际条件一些人大骂中小投资者把ST板块炒得鸡犬升天,搞笑的是,有基金经理一本正经地在电视上称,ST股上涨造成大盘上涨质量不高,令人疑惑的是,他们真的没有看相关公司公告,真不知道此ST非彼ST吗

"新兴加转轨"特征造就了中国内地股市一批"歪打正着"的财富故事比如四大资产管理公司既承接有作为抵押物的问题上市公司股权,又获得实业资产如矿山等,股改过程中,资产管理公司把实业资产注入所控股的上市公司,客观上令问题公司"乌鸡变凤凰"投资者买入这类公司股票如同买原始股,收益之高,难免令心态失衡的人忌妒

总之,在壳资源待价而沽、高比例上市公司以种种形式重组、全流通,以及管理层激励促使上市公司释放正常利润、上市公司资产按公允价格重值等活动没有告一段落之前,中国股市具体情况决定,对于为数不少公司,无法做到以市盈率等通用财务指标估价

机构投资者的

站在维护中小投资者利益立场,我们一方面警惕后果为损毁市场发展成果的聒噪,一方面希望管理层抓住牛市提供的机遇,尽快推进强化信息披露、打击内幕交易、实现发行市场化等重大改革事项

今年以来,为数不少散户投资者视五类主要机构为"黑五类",凡机构重仓股票一律不参与,相反青睐前十大流通股东全是自然人公司为什么会出现这一奇特景观呢这同机构,特别是基金热衷波段操作、调仓频繁、震仓猛烈,行为恶庄化直接相关散户与机构分道扬镳源于痛苦记忆,最令散户投资者反感的,是去年秋天机构发动的"二八行情"、"一九行情",机构纷纷从原持股品种中退出,集中力量猛推大盘蓝筹股,结果,大盘上涨200点,跟随机构进入二三线股的散户投资者反倒市值缩水20%作为对"一九行情"、"二八行情"的报复,今年以来,"倒二八行情"、"倒一九行情"频繁上演

从市场主体共同利益出发,我们呼吁,在没有实质性大利空破坏牛市预期的情况下,市场主体间应避免恶性博弈;作为有组织的强势博弈者,机构应该以富有善意的实际行动弥合与社会资金的鸿沟无疑,正如《基金法》所规定,基金应该为基金份额持有人谋求利益最大化,但基金又是最具有"经理人资本主义"特点的组织,由管理人掌权,所有者难以约束基金业需要反思,现在的集体无意识与流行操作手法,是为持有人争取长时段的最大利益,还是为自身谋求短期利益最大化

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