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金融:对业务影响有限 关注所释放政策信号

发布时间:2019-10-14 23:33:00

金融:对业务影响有限 关注所释放政策信号 2015-01-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

虽然此次处理意见对两融业务实质影响不大,但释放的政策信号对市场情绪构成利空,本周券商股面临下调的风险较大,下调幅度估计20%左右。牛市基础不变,长期维持“推荐”。

事件:上周五(2015年1月16日),证监会通报2014年第四季度证券公司融资类业务现场检查情况,从检查结果来看,证券公司融资融券业务总体运行平稳,对部分违规券商违规提出处理意见:

1、警告或处罚了十二家券商。中信证券、海通证券、国泰君安因涉嫌违规,被暂停新开融资融券信用账户三个月;对招商证券和广发证券采取责令限期改正的措施;对安信证券、中投证券采取责令增加内部合规检查次数的行政监管措施;对民生证券、广州证券、新时代证券、银河证券、齐鲁证券采取警示的监管措施。

2、明确不得向证券资产低于50万元的客户融资融券。

我们的点评如下:

对两融账户资产规模不得低于50万的规定超出市场预期:两融业务自2010年 月试点,证监会窗口指导要求开户资产规模不低于50万,201 年 月证监会取消该窗口指导,各券商自主设定两融开户资产规模,一般为5万、10万或者无要求。不久前证监会向各券商重新传达窗口指导,要求开户资产规模不得低于10万,部分券商刚开始执行该项新规,未料证监会突然将资产规模提高至50万,大大超出市场预期。

券商将严格执行新规,且不太可能规避:此次处罚是两融业务开办以来最严厉的一次,据了解各券商都将暂停资产规模50万以下的两融账户开立。有分析师认为部分券商可能会通过违规方式规避该规定,我们认为由于此次对安信证券处罚原因中就有“违规为客户与客户之间的融资活动提供便利”,在此警示下券商不太可能采取违规方式规避该规定。

未明确资产规模低于50万的存量客户的处理,但清退的概率较小:截至2014年末深市、沪市两融账户分别为294万和292万,取两者中多者为账户数,人均融资融券余额为 5万,以1.7倍杠杆计算,人均资产规模约20万,可以据此测算资产规模大于50万的账户数不超过40%。

如果对资产规模低于50万的存量客户进行清退,则涉及到约60%的账户,我们认为清退概率较小。

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