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中信建投星星点灯

发布时间:2019-08-16 17:29:23

中信建投:星星点灯 2013-12-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2014年是践行十八届三中全会改革方略的元年。正如改革的市场化取向,经济将更加展示出市场自身的强大力量。2014年,尽管各种问题依然存在,但转型中陆续呈现的积极因素和改革点燃的星星之火,将照亮中国经济的转型之路。

增长中枢:先下后上中国经济经历了五年增速放缓,经济下滑的幅度已然有限,但低位徘徊可能还将持续,除非发生巨大外部冲击,但这在2014年并不现实,“七上八下”的更窄区间将取决于政策目标。

经济转型中增长中枢在动态变化,可能先下后上,三中全会开启的新一轮改革,通过提升人力资本、提高资本配置效率、加快技术进步提升未来经济增长中枢,尽管新中枢会低于高增长时期水平;中枢先下后上的过程也是周期下行和新周期的开启。

增长态势:前高后低2014年,全球经济进入复苏期,对中国的影响总体上利大于弊。

预计中国经济仍然能够维持7.6%左右的实际增速,外贸将走出低迷并呈现回升;消费再度下行的空间有限,但受制于收入增长放缓和反腐持续也难有超预期表现,可望维持13%增速;需求与政策博弈下的房地产投资增速将有所放缓,高基数和资金问题困扰或使基建投资亦适度减速,制造业投资在相对去产能和产业升级需求作用下将继续回升,成为新一年的投资亮点。

短期的产出正缺口促经济反弹持续。2014年,经济增长将呈现前高后低的态势。资金可获得性和资金价格,进一步去产能和地方债务问题处置,将制约后续的经济增长。

金融环境:由乱而治2014年,货币增速将回落,总需求平淡,美元走强抑制大宗价格表现,猪周期复苏乏力,粮油价格平稳,都将使得通胀成为强弩之末,预计全年CPI与2013年持平,前高后低。

预计一季度货币政策仍将延续偏紧基调,市场利率仍然较高;但当经济下行压力凸显,或是外部冲击加大,央行可能再度微调政策取向。

2014年金融风险趋于增大,预计银行不良贷款量率均将继续小幅双升;债券市场和信托市场不排除发生违约事件;随着金融调控和经济调整,信用风险由隐到显,金融市场由乱而治,正是金融促经济转型之本意。

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