您的位置: 旅游网 > 影视

国信证券:市场逐渐企稳 关注利率变化

发布时间:2019-12-04 17:32:23

国信证券:市场逐渐企稳 关注利率变化 2017-06-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

策略观点:市场逐渐企稳、关注利率变化上周沪深股市企稳回升,上证综指上周上涨1.7%,Wind全A指数上周上涨3.2%。从结构表现来看,上周市场出现了蓝筹白马与中小创齐头并进的走势。

下半年国内利率有望下行利好股票市场当前市场普遍关注的一个宏观变量就是未来市场利率的变化,2017年以来国内利率整体的快速上升显然成为了制约股票市场的的一个重要因素。展望2017年下半年,我们认为国内利率水平有望出现下行,从而利好股票市场。

基本面因素导致的长端利率变化会是趋势性的,而政策面或流动性导致的长端利率变化往往是短期脉冲式的,冲击过后利率会重新向基本面回归。这是我们长期以来一直秉持的观点,也是判断下半年利率变化的重要依据。

而从基本面角度来看,我们认为长端利率确有下行的空间。第一,经济总量增速“一季度是高点、之后逐步回落”基本上已经完全是市场共识没有分歧。第二,当前中PPI回落趋势确定而CPI低位徘徊,通胀环境有利于利率下行。第三,年初时我们提出过,2017年宏观经济变化主要不在总量而在结构,主要体现在地产基建增速回落而出口消费会相对较好,经济结构的这种转变也有利于利率下降。

如何看待利率和流动性变化对市场风格的影响如果利率出现下行,市场风格会如何改变?有一种观点认为,流动性宽松的时期一般市场喜欢炒估值PE,所以利好中小创;而流动性收紧的时期市场会追逐业绩,所以利好蓝筹白马。我们认为这种观点是值得商榷的。至少从A股的历史经验来看是不支持上述观点成立的。

我们认为,市场风格能否切换主要取决于蓝筹白马和中小创各自基本面的相对变化,而非流动性因素。而从受益“货币宽松”或者“流动性宽松”的角度看,受“货币”宽紧影响最大的是金融板块,“宽货币”时期金融板块表现出非常显著的高相对收益。

投资建议:当前市场普遍关注的一个宏观变量是未来市场利率的变化,我们认为下半年国内利率水平有望出现下行,从而利好股票市场。而从对市场风格的影响来看,流动性宽松所以炒估值所以利好中小创的观点值得商榷,典型的反例如2013年流动性收紧利率上行但创业板却有显著相对和绝对收益。我们认为,市场风格能否切换主要取决于蓝筹白马和中小创各自基本面的相对变化,而非流动性因素。如果单从流动性宽松的角度来看,受“货币”宽紧影响最大的是金融板块,“宽货币”时期金融板块表现出非常显著的高相对收益。我们认为当前时点下对未来行情可以相对乐观一点,继续建议以价值投资的眼光布局各个行业的优势龙头企业,重点关注“低估值”、“高ROE”的上市公司。

市场风险提示经济回暖不及预期,国际市场波动加大。

安徽医科大学第四附属医院预约挂号
西安华都妇产医院医生
西藏治疗包皮包茎方法
汕头最权威妇科病医院
长春治疗包皮包茎医院
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的