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家用电器201冷年开局不利空调库存降至近三年最低点

发布时间:2019-08-14 16:01:15

家用电器:201 冷年开局不利 空调库存降至近三年最低点 2012-09-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

201 冷年开局以来,家用空调产销量继续负增长,零售未现转机。

1、产业在线公布的数据显示,2012年8月,我国家用空调产量为6 7.4万台,同比下降15.4%。内外销总量为704.1万台,内销出货量为472.17万台,出口量为2 1.9 万台,产销、出口量同比仍延续了下降态势。

截至8月底,家用空调工厂库存连续8个月环比下降,为710.99万台,降至2009年10月以来的最低点。

2、与2009年的产销量快速恢复不同,目前库存下降对应产销量低迷,库销比回升。2009年初以来,家用空调库存连续环比下降至7月,但当时家用空调单月产销量增速已经出现40%以上的大幅增长,而目前的情况是库存下降对应产销量持续萎缩。从5月以来,家用空调库销比逐月回升,8月升至1.0。自2002年产业在线有统计数据以来,单月库/销比降至1.0以下均对应着产量的同比明显增长,目前库销对应产量萎缩,和终端销量不振的形势相吻合,反映工厂层面对后市信心不足。

、201 冷年开盘以来,家用空调终端渠道销量未现增长。201 冷年年以来,奥维咨询监测的空调终端渠道单周销量大部分为同比下降。我们认为,虽然国庆促销旺季到来,但家用空调内销仍将难有明显起色。

4、下半年是空调出口淡季,即使出现月度增长,对产销量的贡献也较小。2012年1-8月,家用空调累计出口 687.9 万台,同比下降6.5%,略低于同期空调内销7.4%的降幅。1-7月家用空调出口量一般占全年出口量的2/ 以上,因此下半年出口量对201 冷年产销量的贡献较小。

5、格力、美的产销量均现同比下降,海尔保持逆势增长势头。产业在线数据显示:8月,格力家用空调产量为220万台,同比下降29.5%;内销出货190万台,同比下降16. %;出口量为50万台,下降5.7%。

8月,美的家用空调产量同比下降50%以上,内销出货量同比下降 2.7%。海尔延续了产销量逆势增长的势头,8月空调产销量均为50万台,分别增长 8.9%和28.2%。

6、由于大类家电和宏观经济的正相关性较强,下半年空调产销难现明显起色。在补贴政策支持、地产销售转暖、去年同期基数较低、库存持续下降的有利因素下,空调产销量仍然没有回暖。我们仍然维持原有观点:大类白电板块能否实现估值和盈利双重提振作用下的反转,仍具有很大不确定性。家电板块的反转或者实质上的转机,有赖于中国经济探底成功,也有赖于未来中国经济向拉动消费的转型取得真正成功。在此之前,投资者应更多关注交易性机会。

投资建议:继续维持空调行业“短期_中性,长期_A”的投资评级,关注格力在行业整合中的投资机会。

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