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联合证券:Fed关注房地产市场 对新的量化宽松取向开放

发布时间:2019-10-15 12:33:36

联合证券:Fed关注房地产市场 对新的量化宽松取向开放 2011-11-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

11月美联储议息会议决议尽管没有太多新意,但伯南克对于未来采取新的刺激政策态度依然开放,这促使市场上涨,标普指数涨1.52%,相应风险资产亦得到提振。

美联储议息会议主要包括对于经济增长和货币政策评估两方面:

对于经济增长的评估:三季度经济走强,反映前期暂时性制约增长的因素弱化,家庭支出近期有所加速,设备和软件投资扩张,但房地产部门依然低迷;劳动力市场依然疲弱,失业率处于高位。随着能源和相关商品价格高位回落,通胀和通胀预期可控。未来经济仍有望保持适度增长,但失业率下行缓慢,通胀有望保持稳定、或低于联储预期。但是经济下行风险显著,其中包括可能的全球金融市场动荡。

对于货币政策的表述:美联储将在债券市场继续进行扭曲交易,以拉长持有债券平均久期;继续将到期机构债和抵押债本息再投资于抵押债市场,并展期投资国债;维持利率在0—0.25%不变至少到2013年中期。联储将根据经济前景评估,亦采用合适的政策工具支持经济增长和物价稳定。

我们关注到本次会议有两个较为重要的变化:第一,美联储的态度更趋鸽派。

只有Evans投了反对票,因其提议在本次会议就采取额外的刺激政策;第二,伯南克依然对未来货币政策刺激取向开放。其表示目前相比6月中期经济前景有所下行,额外的刺激仍是将是可选项。抵押债和国债购买是可选政策之一,如果经济前景低于联储预期,联储将采取“正确”行动,货币刺激仍将是有效的;先前Yellen也曾提及或将实施QE3;我们的观点:

第一,尽管美联储对于未来政策刺激取向开放,但在目前尚无必要,因美国经济仍将保持温和复苏。消费和投资仍是未来增长亮点,这将使美国经济在四季度取得2.5%的增速,2012年的经济增长仍有望达到2%。

第二,美联储对于MBS的购买将继续压低利率,使得更多购房者寻求再融资。

通过对房地产市场的支持来减缓房价跌幅,并使得居民财富价值回升。但考虑过剩房屋供给、居民对收入、就业预期尚不稳定,该政策提振效果有限,房地产市场复苏将依然缓慢;第三,美联储未来政策刺激预期的存在,将在一定程度提振风险资产价格,但我们认为程度有限。市场的关注仍将在欧洲债务危机的不确定性,因此股市、商品市场难以持续上扬,依然维持大幅震荡的格局。

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